Оценка на ефективността на проектите
икономически (икономически) дейностите, необходими за разработване на проекти, да ги оцени, взема решения по проекти и управление на изпълнението им. Примери за проекти: развитието на предприятията, строителството на електроцентрали, създаването на нови технологии, издаване на акции, придобиването на компании, подмяна на оборудване и много други. Проектът - набор от действия, които трябва да се извършват, за да се постигне поставената цел. Този раздел описва основа на ефективността на методи за оценка на проекти. Методи за управление на изпълнението на проектите, посочени в раздел 7.4 ( "планиране на мрежата и управление").
Всеки проект е свързан с разходите (разходи) и резултатите. Разходи - е паричният поток, резултати - получаване на пари (печалба). Разходите и резултатите могат да бъдат моментално (точка), или ток. Точка нарича инвестиционните разходи, които се определят като инвестиции в растеж пари (увеличение) на капитала. Текущите разходи - разходи, пари за производствени дейности (заплати, суровини, транспорт, данъци и т.н.). Текущите разходи се считат за всеки период (месец, тримесечие, година) и обикновено по-нататък до края на този период. Приходите могат да бъдат незабавни (от продажба на оборудване, финансовите активи на дружеството) или ток (от продажби). Текущ доход също се счита за определен период и се позовава на своя край. По този начин, от финансова гледна точка, на икономическата активност се намалява до паричните потоци, входящия и изходящия поток от пари. Нетен паричен поток - баланс (разликата) между входящия и изходящия поток от пари. Притокът на пари се разглежда като знак плюс, минус отлив. В рамките на ефективността на икономическата активност се отнася до разликата или съотношението на производителността и разходите на базата на разлика във времето на двете.
6.1. Математически дисконтиране
Същата сума пари, получени или изразходвани по различно време, хората оценяват по различен начин. Предложи един човек получи хиляда рубли, сега или в една година, той ще избере днес. Напротив, помолете го да плати хиляди сега, или една година по-късно, той избира една година. Въпросът тук не е фактът, че инфлацията обезценява пари. Дори и при липса на инфлация, по постоянни цени, същите паричните потоци по различно време имат различна стойност. Налице е икономически проблем в различно време, за да донесе на паричните потоци към едно и също време. Този процес се нарича математическо дисконтиране. Паричният поток може да бъде намалена и да е момент в бъдещето или миналото. Но по-често, отколкото са в началния момент от време.
Процедура за сконтиране, разгледаме следния пример. Да предположим, че сега има пари P. Еквивалентно количество за една година да бъде означена S. Еквивалентно означава следното: човек, който предлага P или S вече е на една година и е трудно да се избере, той каза: P и S ravnopoleznymi (еквивалент). Какви са стойностите на P и S се наричат еквивалентни? С П пари сега, хората могат да ги пускат в обращение: да се инвестира в производство, търговия, заемаш, купуват акции, облигации, пуснати на срочен депозит в банката. Нека парите постави в банката при Аз лихвен процент. След една година по-късно в размер на P на свой ред. По същия начин, добивите се увеличават всяка инвестиция на пари: време - пари. Друго нещо е, че объркана инвестиция на пари може да даде отрицателен печалба (загуба). По всяко време, на всички възможни залози са свързани помежду си, т.е. с увеличаване на производството на добивите се повишават цените на всички активи, увеличаване на банковия лихвен процент и обратно.
растеж пари е показано на фиг. 6.1.
P - сумата е сега;
S - сумата, за една година се равнява на р;
I - смесване (процента) скорост;
-diskont (регистрация), т.е. отстъпка за количество S. пари, ако иска да получи една година по-рано.
Как може да се премести на парите във времето? След получаване P пари сега, сложи ги във всеки печеливш бизнес по време на годишния лихвен процент I а година ще получи две години и след т години изчисление се извършва в съответствие с формулата на сложната лихва, тъй като получава всяка година процентът отново вградени в бизнеса. Така че движението на парите във времето, за да дойде.
Сега можете да преместите пари назад във времето. Да знаете, че за една година ще получите S пари. Как да се движат парите си обратно - от бъдещето в настоящето? Направете банков кредит под P аз на сто. За S е било достатъчно за изплащането на заема, с интерес, трябва да се вземат. Ако S ще получи чрез т години, след което процедурата за получаване на P S вече е на мястото си след това, с намаление в сравнение с P S, се нарича дисконтиране. коефициент на намаление се нарича фактор отстъпка и процедурата за привеждане на бъдещите парични потоци към настоящия момент във времето - математическо дисконтиране.
Общата формула на математически намаления:
т - време в години;
St - паричен поток в година тона, като се вземат предвид знака: притока на - плюс, оттока - минус; ако в т година има няколко независими входящите и изходящите потоци на ST - нетен паричен поток (баланс, общо) в т годишно;
R - норма на дисконтиране; до сега сме използвали размера на I банковия лихвен процент. Сега ние ще използваме R като средният процент за всички дейности;
P - нетни парични потоци, показан на началния час;
T - хоризонта на планиране, т.е. път от години, за които се считат за паричните потоци;
- формула на паричния поток в началото на намалено време за отчитане Т.
Паричният поток може да бъде намалена до всяка точка във времето. Моментът, към който паричните потоци, са обявени за недействителни на всички предходни години и в следващите
Отстъпките могат да се извършват не само от възрастта, но и за всеки друг период от време - квартали, месеци, седмици или дори дни. Във всеки случай, т - поредният номер на стъпки (период от време) на оста на времето, а г - лихвеният процент върху сумата от време (година, тримесечие, месец, седмица, ден); дисконтиране математическа формула остава непроменена, промяна на стойностите на т и г.
6.2. Нетна настояща паричен поток
Раздел 6.1 на всеки паричен поток - като захранване и отвеждане - предназначена Св Качествената разлика между парични потоци.
Ние трябва да се прави разлика между инвестиции в една точка на разходите по проекта, в резултат на капиталовите печалби и приходи, а нетният приток на пари в брой от операции. Инвестиции - е отрицателен паричен поток, поток от капиталови печалби. Но има и може да бъде за съкращаване на инвестициите, намаляване на капитала, например. продажба на оборудване, сгради, намаляване на оборотния капитал. Този положителен паричен поток. Един вид на положителен паричен поток от инвестиции - така наречената крайния ефект. Да предположим, че компанията построи няколко години (Т) се управлява - в този случай на дълготрайните материални активи се амортизират (износване) и в резултат на намалено. В края на хоризонта на планиране T има балансова стойност на компанията - останалата столица. Това е положителен поток от пари, и то трябва да бъде взето под внимание при оценката на проекта. По време на работа, компанията получава от постъпленията от продажбата (продажбата) продукти, но да има оперативни разходи в производствения процес. Разликата между изпълнението на (печалба) и цена е печалба или загуба (отрицателна печалба). Печалбата е нетният приток на пари в резултат на икономическите дейности, положителни или отрицателни.
Тя - инвестиции в година тон; Ние ги отведе до положителна стойност, и това, което е изтичането на пари, ние ще разгледаме този знак (-) във формулата; раздържавяването - отрицателна стойност;
Pt - печалба в година т. Тя може да бъде положителен или отрицателен.
Сега има две възможности за изчисляване на нетния еквивалент на настоящия паричен поток:
а) изчисляване на нетния паричен поток във всеки отделен период от време и след това да произвеждат количества ул дисконтиране;
б) да представят отделно печалби и инвестиции, и след това се изважда от намалените доходи с отстъпка инвестиции.
Ние използваме втората възможност. означаваме:
NPV - нетна настояща паричните потоци; подобно назначение направено във финансовия анализ.
Най-голямата NPV се съди за ефективността на проекта:
NPV> 0 - проектът е ефективен, т.е. година ще донесе повече от R процента възвръщаемост на инвестициите;
NPV = 0 - проектът е неутрален, той всяка година ще генерира точно R процента от печалбата;
NPV<0 – проект неэффективен, он будет приносить меньше r процентов прибыли ежегодно.
Той определя какво ще се приеме като отстъпка норма р. R стойност възлага главното лице по проекта - лицето, което прави инвестицията. Както R той ги възлага на очакваната норма на възвръщаемост на инвестициите. Напр. може да отнеме R = и. i- където банков лихвен процент по срочните депозити. Ако установите, че NPV = 0, R = аз. и ефективност (доходност) инвестиции, равна на ефективността (доходността) на съхранение на пари в срочен депозит. Малко вероятно е, че в този случай има смисъл да се занимава с инвестиции в производството. Ако NPV> 0. тогава R> и. и инвестиции в ефективността на производството.
NPV - разликата между дисконтираните печалбите и инвестициите. Понякога ефективността на проектите не е разликата между очакваните приходи и разходи, както и тяхната нагласа. Означаваме PI - индексът на рентабилност на инвестиционния проект.
Оценка на ефективността на проекта на индекс на рентабилност:
PI> 1 - проектът е ефективен;
PI = 1 - неутрален оценка на проекта;
PI<1 – проект неэффективен.
Обръщаме внимание на факта, че оценката на проекта нетната настояща паричните потоци и рентабилността индекс дава същия резултат като между NPV и ПИ една кореспонденция.
6.3. IRR
При оценяването на проекта на нетен паричен поток (ННС) се определя
отстъпка скорост г се изчисляват и NPV. за които марката и съди за ефективността на проекта. Можете да го направите по друг начин: настройте състояние ННС = 0 и да се изчисли стойността на г. който в този случай се нарича вътрешна норма на възвръщаемост и финансов анализ показва, IRR.
Ако писмено изразяване NPV = 0 изрично, ние получаваме уравнението, където неизвестно количество е най-R.
Решение на това уравнение по отношение на R добиви и вътрешна норма на възвръщаемост на IRR. Уравнението е нелинейна, всичко това е по-висок ред, по-високата планиране хоризонт Т. решаване на уравнение при високи стойности на Т (повече от три) може да сближи числени методи с произволно голяма степен на сближаване на стойност R вярно. Решете уравнението може да бъде на вашия компютър с помощта на някоя от софтуерни пакети, които решават уравнението. Ние обясни как да се реши уравнението на калкулатора.
Необходимо е да се намери стойността на г. където определящи различни стойности на R. Ние ще изберем две от тези ценности, в които има различни признаци: и най-често се оказва, че това е така, защото на инвестицията от време предхождат печалба и да увеличи R намалява нормата на дисконтиране, както и по-голяма тежест в ННС получена е инвестиция, включена в ННС с минусите , Фиг. 6.3. Тя показва схема дизайн.
Заедно абсциса ос г ^. и вертикалната ос, както и необходимостта да се намери истинското значение. Функция на интервала от до т.е. между точките А и В се заменя с линията AB и търси стойността г. при която правата линия AB потиска абсциса. Ще покажем връзката между стойностите на:
R изразяват изрично:
Посоченият изчислението ще трябва да прекарат няколко пъти. Намерени за отс изчислява Ако сегмента се приема, ако - сегмента и изчислението се повтаря за него. Процедурата продължава толкова дълго, колкото сегмента, на която не се компресира до подходяща стойност - напр. до 0.01.
6.4. Пример оцени представянето на проект
Компанията ще закупи и използва процес линия, разходите за закупуване на 13 млн. Рубли и 10 милиона. Веднага и още 3 милиона. Една година. Линията ще се обслужва от 5 години с амортизация от 20% годишно. Инвестициите могат да бъдат представени със следната таблица:
От тогава проектът е ефективен.
Сега нека да се изчисли отделно изброени доход (P0) и инвестициите (I0).
Както можете да видите, две начин ННС изчисления дават един и същ резултат.
Изчисляваме възвръщаемост на индекса.
И още и още дизайна в сила за тези два показателя дават един и същ резултат. Това е разбираемо, когато ф
Ние изчисляваме вътрешната норма на възвръщаемост на IRR. Припомнете си, че IRR е такава стойност г а. когато е необходимо да се избере две от тези стойности R. Кога и къде да се оказа С увеличаване R намалява т.е. NPV. За да разберете необходимостта от предприемане на Take г = 0,24. Ние изчисляваме факторите, намаления и изчисляване на нетната настояща стойност. тъй като това е направено до сега получи и да вземат. ние се надяваме
Ние получаваме стойността е много близо до нула. Поради това е възможно да се вземе това означава, че, ако можете да получите заем при годишен лихвен процент е да се инвестират пари в проекта.