Критерии и методи за оценка на инвестиционни проекти
Критерии и методи за оценка на инвестиционни проекти
Финансова и икономическа оценка на инвестиционни проекти е в центъра на процеса на проучване и избор на инвестиционни възможности в работата с реални активи. До голяма степен това се основава на анализ на проекта. Целта на анализа на проекта - да се определи резултат (стойност) на проекта. Обикновено това се отнася за следния израз:
В резултат на проекта на проекта = цена - Цената на проекта
Predictive оценка на проекта е доста голямо предизвикателство, както се вижда от редица фактори:
- Инвестиционните разходи могат да бъдат направени или една поръчка, или за по-дълго време;
- период, за да се постигне напредък в изпълнението на инвестиционния проект може да бъде по-голяма или равна на изчислената период;
- провеждане на продължителни операции води до повишена несигурност в оценката на всички аспекти на инвестицията, това е, за да се увеличи инвестиционния риск.
Ефективността на инвестиционния проект се характеризира със система от показатели, които отразяват съотношението на разходите и ползите, в зависимост от интересите на своите членове.
Обща оценка на ефективността на проекта на инвеститора
Инвестиционни проекти могат да бъдат както търговски и нетърговски. Дори и с възможността за проекти с нестопанска цел са прекарали, и там е възможността за получаване.
За разлика от инвестиционни проекти за организиране на операции е, че разходите за еднократно приемане на някои от тях не може да се прилага за инвестиции. В този случай, инвеститорът - човек, който инвестира своя потенциал за повторна употреба, като ги принуждава да работят за създаването на нови възможности.
Ако има начини за оценка на тяхната ефективност за търговски проекти, как да се оцени ефективността на проекти с идеална цел? Под ефективност обикновено се отнася до степента, в която целта. Целта трябва да бъде поставен точно в детайли и да се даде възможност само прост отговор - е постигната или не. В същото време можете да постигнете целите по различен начин, и всеки път има своите разходи.
За решения за изпълнение на търговски проект оценява неговата икономическа ефективност. В случай на проект с нестопанска цел, ако се реши да се постигне целта, тогава изборът е да се определи най-ефективния начин. В този случай, нефинансови критерии, трябва да имат предимство пред финансови резултати. Но тази цел трябва да се постигне икономически ефективен начин.
Също така, когато се оценява проект с нестопанска цел:
- трябва да се разглежда на инвеститор за изпълнение на устойчивост на проекта - дали инвеститорът ще поддържат изпълнението на проекта;
- при определяне на алтернативите на същото качество е избран обикновено най-евтиният вариант;
- е желателно да се планира движението на разходи (инвестиции) с течение на времето да се изчисли предварително дефицит на власт, да се грижа за допълнителни ресурси, ако е необходимо.
Оценка на външни ефекти от проекта
Втори протест оценка на проекта е, че ако проектът ще бъде от полза не само в очите на инвеститорите. Например, инвестициите в образованието някои хора като цяло ще се използват не повече за себе си, но обществото, което след това се използва за собствените си открития и изобретения на учените нужди.
Инвестиционни проекти на търговски организации, заедно с важността на търговските имат следните ефекти:
- за повишаване на заплатите;
- в развитието на инфраструктурата и други възможности за населението около сайта на проекта.
2. Данък върху очаквания обем очаква приходите от данъци във всички бюджети (общински, държавни, федерални).
3. бюджетен ефект се очаква да бъде случаят, ако проектът е изцяло или частично финансирани от бюджета. Тя се определя от това колко пари след края на проекта ще бъдат върнати чрез данъчни плащания за определен период от време.
4. ефект за околната среда се случва, ако проектът по един или друг начин не се отразява на екологичната ситуация.
Всички резултати от плана за останалата част от страните са от съществено значение, тъй като фирмата и проекта са в околната среда на общността, хората, състоянието на природата. Ако планът бъде подобряване на околната среда, това е може би по-добре за търговска организация, която е реализиране на инвестиционен проект, тъй като всичко е свързано в света.
Общи подходи за определяне на ефективността на инвестиционните проекти
В основата на вземането на решения на инвестиционен характер е да се направи оценка на икономическата ефективност на инвестициите. Пазарна икономика предполага, като се отчита влиянието върху ефективността на инвестиционната активност на факторите на околната среда и факторът време, което не можете да намерите пълна оценка при изчисляването на тези показатели.
Те ще отразява резултатите от изследователската дейност на местни и чуждестранни икономисти да се оцени ефективността на методите за инвестиционни проекти.
Помислете за основните методи за оценка на ефективността на инвестиционни проекти по-подробно и да определят техните основни предимства и недостатъци.
оценка Статични методи
Период на изплащане (Период на изплащане, PP)
Най-честата мярка за статично оценка на инвестиционни проекти е периодът на възвращаемост (като Период на изплащане, PP).
Според периода на изплащане е периодът от началото на изпълнението на инвестиционния проект до въвеждането в експлоатация на съоръжението, когато приходите от продължаващи дейности са равни на първоначалната инвестиция (капиталови и оперативни разходи).
Показателят дава отговор на въпроса: кога ще пълно възстановяване на инвестирания капитал? Икономическото значение на показателя е да се определи периода, за който инвеститорът може да се върне на инвестирания капитал.
Като мярка на критерия PP е прост и лесен за разбиране. Въпреки това, той има и своите недостатъци, които ще разгледаме по-подробно в анализа на дисконтираните срок на откупуване (DPP), тъй като тези недостатъци се отнасят както статично и динамично представяне на периода на изплащане. Основният недостатък на този фактор е, че той не смята, че стойността на парите във времето, тоест, не прави разлика между проектите със същия баланс на източник на приходи, но с различно разпределение от година на година.
Коефициентът на ефективност на инвестициите (скорост на профила на възвръщаемост, ARR)
Коефициентът на ефективност на инвестициите (процент на възвръщаемост на профила, или ARR) или сконтов процент от печалбата или норма на възвръщаемост на проекта. Има няколко алгоритми за изчисляване на този показател.
Първата версия на изчисляването на базата на съотношението на средния марж на печалбата (нетните вноски в бюджета) от проекта за срок до средната стойност на инвестициите:
Второто изпълнение за определяне на коефициента на рентабилност на проекта, както следва:
Динамични методи за оценка
Нетна стойност (нетна стойност, NPV)
В горните препоръки, предложен официално име на този критерий - нетната настояща стойност (ННС).
Стойността на NPV се изчислява като разлика между дисконтираните парични потоци на приходите и разходите, направени в процеса на осъществяване на инвестицията през прогнозния период. Същността на теста е да се сравни настоящата стойност на бъдещите парични потоци от проекта с инвестиционните разходи, необходими за изпълнението му.
Условия за инвестиционно решение на базата на този критерий са както следва:
ако NPV> 0, тогава проектът трябва да се вземат;
ако NPV <0, то проект принимать не следует;
Ако NPV = 0, а след това на проекта ще доведе до нито печалба, нито загуба.
В основата на метода, предвиден след основната настройка целта, определена от инвеститора, - увеличаване на неговото крайно състояние, или да се увеличи стойността на търговски организация. След инсталирането на мишената е едно от условията за сравнителна оценка на инвестициите въз основа на този критерий.
С всички предимства на този показател, че има съществени недостатъци. Поради трудността и неяснотата на прогнозиране и формирането на паричния поток от инвестиции, както и с избора на дисконтов процент, съществува риск от подценяване риск на проекта.
рентабилността индекс на инвестициите (индекс на рентабилност, PI)
Доходността индекс - относителна мярка за ефективността на инвестиционния проект и характеризира нивото на доходите на глава от разходите за единица продукт, т.е. ефективността на инвестициите - най-висока е стойността на този индекс, толкова по-висока ефективност на паричната единица, инвестирани в проекта. Този индикатор трябва да се даде приоритет на придобиване на портфейла с цел максимизиране на общата стойност на NPV.
Приемане на проекта на условията за тази инвестиция критерий, както следва:
ако PI> 1, а след това проектът трябва да вземе;
ако PI <1, то проект следует отвергнуть;
ако PI = 1, проектът нито рентабилно нито нерентабилни. Лесно е да се забележи, че при оценката на проектите, с една и съща първоначална инвестиция, критерият за PI е в пълно съответствие с критериите за NPV.
Вътрешна норма на възвръщаемост (вътрешна норма на възвръщаемост, IRR)
Значение изчисляване на вътрешна норма на възвръщаемост при анализа на ефективността на инвестицията е както следва: IRR показва максималната относителното ниво на разходи, които могат да бъдат свързани с този проект. Например, ако проектът се финансира изцяло от търговските банки кредити, IRR стойност показва горната граница на допустимото ниво на лихвените проценти на банките, по-горе, което прави проекта нерентабилни.
Икономическото значение на този показател е следното: компанията може да прави никакви решения на инвестиционен характер, нивото на доходност не е по-ниска от текущата стойност на ЦК на индикатора (цена източник на средства за проекта). Тази цифра се сравнява с него IRR, изчислено за конкретен проект, в този случай е връзката между тях:
ако IRR> CC, след това проектът трябва да вземе;
Ако възвращаемостта
Предимството на метода на вътрешна норма на възвръщаемост по отношение на методът на нетната настояща стойност е възможността да го тълкува. Той характеризира интереса на инвестирания капитал (възвръщаемост на инвестирания капитал).
Критерии NPV, IRR и PI, най-често използваните в анализа на инвестициите в действителност са различни версии на едно и също понятие, и следователно техните резултати са свързани един с друг. По този начин, ние можем да очакваме следните математически отношения за един проект:
ако NPV> 0, тогава IRR> СС (R); PI> 1;
ако NPV <0, то IRR
Има техники, които се коригират IRR метод за използване в някои необичайни ситуации. За един от тези методи включват метод модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR).
Променено IRR (модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост, MIRR)
Променено норма на възвръщаемост (MIRR) елиминира недостатък на вътрешна норма на възвръщаемост на проекта, който възниква в случай на повторни изходящи парични потоци. Пример за такава повтаряща отлив е придобиването на части или строителство на имота, извършвани в продължение на няколко години. Основната разлика на този метод е, че реинвестирането се извършва на равнището на безрисков, който се определя на базата на анализ на финансовия пазар.
В българската практика може да се окаже спешна добив валута депозит, спестовна банка предложи България. Във всеки случай, анализаторът определя стойността на безрисков процент индивидуално, но обикновено, нивото е сравнително ниско.
По този начин, дисконтиране на разходите за безрисков лихвен процент дава възможност да се изчисли настоящата стойност на общата сума, стойността на които дава възможност за по-обективно оценяване на нивото на възвръщаемост на инвестициите, и е по-правилен метод при вземането на инвестиционни решения с неподходящи (извънредно заседание) парични потоци.
Намалена период на изплащане на инвестициите (с отстъпка срок на откупуване, DPP)
Намалена период на изплащане на инвестициите (с отстъпка срок на откупуване, DPP) елиминира в ущърб на периода на статичен метод на откупуване и взима предвид стойността на парите във времето.
Очевидно е, че в случай на дисконтиране срок на откупуване се увеличава, че винаги е DPP> PP.
Простите изчисления показват, че тази техника в нисък сконтов процент характерен за стабилен западната икономика, подобрява резултата от незабележимо количество, но и за много по-голям процент отстъпка характеристика на българската икономика, това дава по-значителна промяна в изчислената стойност за периода на изплащане. С други думи, проектът на ПП подходящ критерий може да бъде неприемлива за критерий DPP.
При използване на критериите за PP и DPP в оценката на инвестиционните проекти на решения могат да бъдат направени въз основа на следните условия:
- проектът бъде приет, ако връщането се извършва;
- проектът се приема само ако периодът на изплащане е по-малко от предписаната за определена компания на крайния срок.
Един от основните недостатъци на този критерий е, че, за разлика от индикатора за NPV, той не притежава собственост на адитивност. Ето защо, когато се има предвид комбинацията от проекти с този показател трябва да се борави внимателно, като се има предвид, че е негова собственост.
По принцип, определянето на периода на изплащане е спомагателно по отношение на нетната настояща стойност на проекта или вътрешната норма на възвръщаемост. В допълнение, липсата на такава мярка, тъй като периодът на изплащане е, че тя не се вземат предвид последващи парични постъпления, и следователно може да служи като погрешен критерий привлекателност на проекта.