Оценка на икономическата ефективност на проекта всички методи, използвани за оценка на ефективността

Всички методи, използвани за оценяване на ефективността на инвестиционни проекти могат да бъдат разделени на две групи: конвенционални (прости, статични и динамични) методи методи, които използват понятието намаления. С все по-добро оборудване инвестиционен анализ във времето. Ако ХХ век през 50-те. само малък процент от фирмите, използващи сложни методи на дисконтираните парични потоци, на 70-80s, според експерти, около 80% от мениджърите анкетираните всъщност използват тези техники за оценка на проекти и вземане на решения.






Традиционните (прости, статични) методи за оценка на икономическата ефективност на инвестиционни проекти, като например срок на откупуване и лесно (годишен) норма на възвръщаемост, отдавна са известни и са били широко използвани в местни и чуждестранни практика, дори и преди общото признаване на концепцията, на базата на дисконтираните парични потоци , Лесно е да се разбере и относителната простота на изчисленията, направени в тези методи
икономическа подготовка. "
Метод за определяне на периода на прост откупуване (PP) е да се определи необходимата за периода на възстановяване на инвестициите (заплати asSch, за които очакваната възвръщаемост на инвестициите се дължи на удара, получени от реализацията на инвестиционния проект. Според периода на изплащане се отнася до минималния интервал от време (от началото на проекта ), отвъд която неразделна ефект е да продължи да остане без отрицателен. Има два подхода за изчисляване на периода на изплащане. Първият подход е, че сумата ma първоначална инвестиция се раздели сумата на годишната
когато паричните потоци са с еднаква възраст. Вторият подход е изчисляването на периода на изплащане включва намирането на стойността на паричните постъпления (приходи) от реализирането на инвестиционния проект на начислена основа, т.е. като кумулативна стойност.
Основните предимства на този метод - за определяне на размера на първоначалната инвестиция, възможност за класиране в периода на изплащане, и следователно, от степента на риск, тъй като по-кратък период от възстановяването, толкова повече пари се влива в първите години от прилагането на инвестиционния проект и следователно, по-добри условия за поддържане на ликвидността на предприятието, както и по-дълъг период, отколкото е необходимо за връщане на суми за инвестиции, по-голям е рискът поради неблагоприятното развитие на ситуацията.
тя трябва да се дължи на недостатъци на метода на откупуване е, че тя игнорира периода на развитие на проекта, възвръщаемостта на инвестирания капитал, т.е. Той не оценява неговата рентабилност, и не отчита разликите в стойността на парите във времето и паричните потоци след възвръщаемост на инвестициите. С други думи, тази цифра не отчита за целия период на действие на проекта и, следователно, това не влияе върху доходи, получени извън периода на изплащане. Въпреки това, подценяване на разликата в цената на парите във времето (закъснение) се елиминира лесно. За тази цел, е необходимо само да се изчисли всеки от условията на общата сума на парични доходи, използвайки дисконтов фактор.
Методът за изчисляване на средната норма на възвръщаемост на инвестициите (Средна норма на възвръщаемост - ARR) или изчислената норма на възвръщаемост (счетоводен курс на завръщане ARR) (понякога се нарича методът на счетоводни и възвръщаемост на инвестициите - Възвръщаемост на fnvestment - гниене), се основава на индикатора за счетоводството - печалба. Той определя съотношението на средната стойност на печалбите, реализирани върху финансовите отчети, към средната стойност на инвестициите. Изчислението може да се основава върху печалбата (приходи) P, без оглед на изплащането на лихви и данъци (печалба преди лихви и данъци) и доход след данъци, но преди лихвените плащания, равна на произведението на печалбата и разликата между устройството и размера на данъка: NA NX (1 - Н). Най-често се използва в размер на печалбата след данъчно облагане (нетна печалба). тъй като по-добре описва ползите, които ще получат собствениците на компанията и инвеститорите.
Що се отнася до размера на инвестициите, по отношение на които се рентабилност, тя се определя като средна величина между стойността на активите в началото и в края на периода за плащане, т.е.
NP = 100hPh (1Н): [(San Sac +): 2] (6,4)
където NP - нормата на възвръщаемост.
прост метод (средно изчисление) нормата на печалбата има редица предимства. Тя е преди всичко простотата и очевидността селище, лекота на използване в системата на ДМС в пряка връзка с показателите, приети от счетоводителя и анализа. Въпреки това, той има сериозни недостатъци. Например, възниква въпросът, коя година са взети под внимание. Както се използват годишните данни, че е трудно, а понякога и невъзможно, за да изберете годината, най-характерните на проекта. Всички те се различават по отношение на производството, доходи, лихви и други фактори. В допълнение, няколко години могат да бъдат преференциално данъчно облагане. Този недостатък, който е резултат от един прост статичен норма на възвръщаемост, можете да опитате да се коригира чрез изчисляване на рентабилността (доходност) на проекта за всяка G0AUOdnako и след това основният недостатък остава така
Той не се счита като разпределение на нетната поток и отлив време (пристигане и дебит) капитал за периода на
Ная в началния период, за предпочитане печалбите, реализирани в по-късните години, и е трудно да се направи избор между две алтернативи, ако те имат различни краища за определен брой години.
В този случай, не е достатъчно да има само годишни изчисления на рентабилност. Необходимо е също така да се определят и общата рентабилност на проекта, което е възможно само с помощта на дисконтиране. Ето защо, трябва да се използва методът за изчисляване на възвръщаемостта на общите инвестиционни разходи, ако се прогнозира, че в брутната продукция ще бъде приблизително същата през целия срок на експлоатация на инвестиционния проект, както и системите за данъчно облагане и кредит (политика) не ще претърпи значителни промени.
За да се премахне всички тези недостатъци е препоръчително да се прилага втора група от методи за оценка на икономическата ефективност на инвестиционни проекти, с помощта на концепцията за дисконтиране. Дисконтиране - сравнение на няколко времеви показатели от привеждането им към ценностите в началния период. За да събере изтичането разходите, резултатите и въздействието използва процент (процент) отстъпката (Е), равна на инвеститор приемлива норма на възвръщаемост на капитала. Технически доведе до референтната точка на разходите от време, резултати и въздействия, които се случват в ^ ия етап на изчисляване на проекта, се провежда като се умножат с дисконтов фактор (определена за постоянна норма diskonta1:






1
(6.5)
където ¥ - изчисляване стъпка номер (Ohno = 1.2 Т),
T-изчисление хоризонт.
Ако дисконтовият процент се променя с времето и ^ м ^ е стъпката за изчисление, дисконтовият фактор е
Основният параметър за прилагане на групови динамични методи - стойността на нормата на дисконтиране. Коефициентът на дисконтиране играе ролята на фактори, които заедно характеризират влиянието на макроикономическата среда и условията на финансовия пазар, и се определя от нормите на възвръщаемост, които преобладават в капиталовия пазар.
Несигурността на бъдещите парични потоци - един от основните проблеми при избора на сконтов процент в процес на набиране на средства за инвестиционни проекти. Ако бъдещия паричен поток е абсолютно надежден, дисконтовият процент е лихвеният процент по банкови депозити или висока степен на надеждност на ценни книжа, като публичните инвестиции и инвестициите в държавни ценни книжа. Този процент е известен като безрисков лихвен процент на възвръщаемост. Когато прогнозите за бъдещи доходи е трудно или невъзможно, и сумата на бъдещите парични потоци не се знае точно, трябва да се дисконтира с очакваната норма на възвръщаемост на ценни книжа с приблизително равен на риска. Това повдига и въпроса за определяне на дисконтовия процент, което ще се вземе предвид рискът от въздействие върху ефективността на инвестиционния проект по отношение на дисконтовия процент, съответстващ на прихода от алтернативни инвестиции, с което някои доходи гарантирани (с най-ниската възможна риска).
Ако бъдещия паричен поток е свързан с риска, те обикновено отстъпка от стойността на проектния му с риска процент отстъпка. Увеличаване на нормата на дисконтиране се нарича рисковата премия за инвеститорите; за получателите на тази инвестиция с квоти може да се нарече риск борда. По този начин, отклонението на нормата на дисконтиране на безрисков ниво на дисконтовия процент може да се характеризира степента на риска на инвестиционния проект за инвеститорите: по-голяма е разликата, толкова по-висока степен на риск. В теорията на инвестиционен анализ, има няколко метода за оценка на дисконтовия процент. Най-често, според експерти, са:
1) модел на ценообразуване на капиталовите активи (дълготрайни материални активи модел на ценообразуване -SARM);
2) кумулативният модел.
Сравнение на различни инвестиционни проекти (или опции за проекта), както и избора на най-добрите от тях се препоръчва с използването на различни показатели, които включват:
- нетна стойност или неразделна ефект;
- индекс рентабилност;
- IRR;
- период на изплащане;
- други показатели, които отразяват интересите на участниците, или спецификата на проекта.
Метод на оценка на ефективността на инвестиционните проекти, основаващи се на определяне на нетната настояща стойност (нетна настояща стойност - NPVj, стойността на които може да се увеличи стойността (цена) на предприятието (фирмата обект), в резултат на нетната настояща стойност на проекта -. Е стойността, получена чрез дисконтиране отделно на всеки период от време, разликата на входящи и изходящи потоци на приходи и разходи, натрупани в продължение на целия период на експлоатация на инвестиционния обект във фиксирано, предварително определен лихвен процент (например иго процента) 1. Това е един от методите на оценка на предложените от UNIDO инвестиционни проекти. По този начин, нетната настояща стойност се характеризира с разпръсната за периоди на разходите на време и доходи, така че правилната оценка на алтернативни възможности за инвестиции се вземе предвид стойността на парите във времето. необходимо да се направи корекция в реалния свят и са изложени на риск, но в този случай ние считаме, опциите, когато изходящите парични потоци и приток, стойността на парите във времето се знае със сигурност (безрисков). Прието и ограничаване, състояща се в нула облагане. Смята се, че в отсъствието на нетната настояща стойност данък на инвестиционния проект може да бъде определена като максималната сума, която може да плати на компанията (собственика на фирмата) за възможността да се инвестира, без влошаване на финансовото си състояние. Като цяло, в анализа трябва да бъдат включени инвестиции след облагане с данъци. В тази книга, за да се опрости изчисления на данъчно облагане не се счита.
Метод на оценка на ефективността на инвестиционни проекти по метода на нетната настояща стойност им е изградена въз основа на предположението, че е възможно да се намери подходящ дисконтов процент за определяне на настоящата стойност на бъдещите еквиваленти доходи. Ако нетната настояща стойност е по-голяма или равна на нула (положително), проектът може да бъдат предприети за изпълнение, ако е по-малко от нула (отрицателно) - това обикновено е приемливо.

Формулата за изчисляване на нетна стойност (NPV) може да бъде представена както следва:
ИЛИ (
(6.7)
(А = (1 +?)
където CP / Q - брой период приток V,
SROY-изходящ паричен поток в периода V,
E - дисконтовия процент;
проект T -TERM (живот на проекта).
Ако инвестицията е една операция, т.е. представляват изходящ паричен поток през периода 0, формулата за изчисляване на LGRUmozhno написани, както следва:
CE
(А = (1 +?) "
където CP - нетен поток от реални пари в края на годината *;
^ - периодите на изпълнение на инвестиционния проект, включително и по време на строителството; (= 0, 1,2 7?)
R0 - първоначалната инвестиция.
Трябва да се има предвид, че нетният поток на доходи по никакъв начин не е свързана с движението на пари в брой и представлява различна стойност, а именно нетния паричен резултат от търговската дейност на предприятието.
Формула (6.8) се предполага, еднократните разходи и дългосрочна възвръщаемост. Всъщност, често има различна ситуация. Ако проектът включва повече от една еднократна инвестиция, и последователно инвестиции на финансовите ресурси, формулата за изчисляване на A1RU
(6.9)
т = о (L + E) т т = О (L + E) т
месец четвърт, половин - във формулите (6.8) и (6.9) и по-къси интервали от време, може да се използва вместо годишен интервал.
Изчисляването на използването на посочените формули ръчно изисква много време, се използва толкова специални таблицата със статистически данни, в която таблица стойности на комплекс процента отстъпка фактор, намалените стойности на парични единици и т.н. в зависимост от времевия интервал и стойността на нормата на дисконтиране.
Широкото използване на метода на нетната настояща стойност (настояща стойност) поради своите предимства в сравнение с други методи за оценка на ефективността на проектите, тъй като тя отчита целия период на експлоатация на проекта и графика на паричните потоци. Методът има достатъчна стабилност за различни комбинации от първоначалните условия, които дават възможност да се намери рентабилен разтвор за получаване на най-генерализирана характеристиката на инвестиции изход (окончателното си ефект в абсолютна стойност). Недостатъци на метода: лихвеният процент (дисконтовия процент) се приема, постоянни за целия период на инвестициите (periodadeystviya проект), трудността за определяне на подходящ дисконтов процент и невъзможността точно изчисляване на рентабилността на проекта.
Използвайки методът на нетната настояща стойност дава отговор на въпроса, дали анализираният вариант на финансиране на инвестициите на фирмата или до увеличаване на богатството на инвеститорите, но не казват за относителната стойност на такова увеличение. За да се компенсират тази липса на ползване чрез изчисляване на възвръщаемостта на инвестициите и вътрешна норма на възвръщаемост (доходност).
Вътрешна норма на възвръщаемост (доходност) - норма на възвръщаемост, при която настоящата стойност на входящите парични потоци (реални пари) е равна на настоящата стойност на изходящи потоци, т.е. процент, по който настоящата стойност на нетните приходи от инвестицията на проекта е равна на настоящата стойност на инвестицията и стойността на нетната настояща стойност (нетна настояща стойност) - nulyu1. За да се изчисли като се използва същата формула както за нетна стойност с намалена брой но вместо потоци на предварително определено минимално ниво на интерес се определя така, неговата стойност, при която нетна стойност е нула.
Този процент (скорост) е вътрешна норма на възвръщаемост (Вътрешна норма на възвръщаемост -IRR). В литературата вътрешната норма на възвръщаемост икономически и известен като вътрешна норма на възвръщаемост, или разходите, норма на възвръщаемост, или ефективност, както и ограничаване на ефективността на капиталовите инвестиции, или методът за определяне на приходите в брой намаления на доходността. Методът на вътрешна норма на възвръщаемост, както и методът на нетната настояща стойност, използва концепцията за сконтиране на разходите. Той се свежда до намиране на залог
Отстъпката при която настоящата стойност на очакваните приходи от проекта ще бъде равна на текущата стойност на необходимите инвестиции. Изчислението се извършва на компютър със специална програма. При нормални условия, итеративен метод. Така, ако се анализира инвестиционен проект дисконтовият процент е по-голям интерес на капитала, нетната настояща стойност (или баланса на намалените разходи и постъпления) е по-голяма от нула, проектът се счита за ефективна. Ако този процент е по-малко от интереса на столицата, проектът е признат като неизгоден и NPVtakzhe нула и ефективността на инвестиционния проект е минимална, т.е. Необходимо е да се намери стойността на дисконтовия процент (protsentadiskontirovaniya, лихви върху капитала). при който нетната настояща стойност ще бъде нула.
Вътрешна норма на възвръщаемост ви позволява да намерите Граничната стойност на лихвения процент, който разделя приемливи и инвестиции нерентабилни. За тази IRR в сравнение с нивото на възвръщаемост на инвестициите, че инвеститорът е избрал за себе си като стандарт, като се има предвид цената, получена за капиталовите инвестиции и на желаното ниво на рентабилност при използването му. Това е стандартното ниво на желаната възвръщаемост на инвестициите съотношение се нарича бариера / #? (Hurdlerate). Ако IRR> HR - проектът е приемливо, ако НВД